bikaacgn@gmail.com

6月5日，中信建投证券TMT团队发布关于中国5G商用牌照投资的解读报告。中信建投证券通信行业首席分析师阎贵成在报告中称，近期可能是最近1周-2周，端午节前5G牌照下发也是有很大概率的。据6月3日新华社报道，近期工业和信息化部将发放5G商用牌照，我国将正式进入5G商用元年。

其中，松花江是哈飞汽车的主力车型。1995年，“松花江”的销量位列微型车销量前三，占微型车总销量的19.26%，仅次于长安和五菱。21世纪初，哈飞达到巅峰。2000年，哈飞年销量飙升至12万辆，销售收入达到40多亿元，市场占有率达到了22.92%，位列微型车销量的第二名。2001年哈飞销量同比增幅20%，2002年达到15万辆。

我们是用一个周期股的估值，在周期股的底部买到的是成长股，这个时候性价比是非常高的，有可能会让我们赚大钱。所以第二象限我们要避免的是价值陷阱，但是有机会去找到用周期股的价格买到成长股，它实际上是变成了第3象限，变成了低估值、高成长的这种公司。

对于公司营收和净利润双降，思考投资将原因归结为受到减持新规影响。另外，在报告期内，思考投资计提资产减值损失2998.83万元，占营业收入的192.67%，相比 2016 年同期增加1739.51%。计提的原因是公司担任投资顾问的资管计划、信托计划的净值下降，按照合同约定，预计需要承担亏损额。

市场判断：风险渐退，动之徐生。2018年，客观世界下行被情绪放大到股票价格的下跌上。实际上，从去年7月开始，宏观政策放松，改革开放推进，大规模减税等逐步落地，但悲观情绪忽视了这些积极变化。展望2019年，经济衰退、中美贸易、美国加息、股权质押等核心风险或好于预期，或在消退。浊水静止，慢慢澄清，过度悲观的预期将逐渐消解，当前价格与合理估值间的差距将逐渐修复。因此，2018年的下跌不应该是对2019年继续谨慎的理由。股票市场收益来源于什么？美国历史表明主要是业绩增长和股利。展望2019年，我们预期全A将有5-8%的利润增长、主要指数能保持2%以上的股息率。如果再考虑当前估值处在历史底部，保守假设有5%的均值回归。我们预测：2019年，A股主要宽基指数应该有5-15%的表现。同时，从资产配置来看，国内权益资产相对债券资产的吸引力到了关键位置。我们认为：对2019年A股市场可以乐观一些，投资者可慢慢启动，寻找机会。

第2个避免是成长性高估值的，虽然这个公司成功了，最终成为了一个伟大公司，但如果本来的价格和估值太贵，可能回报率也是非常差。所以这个时候一定基本面要不错，要有直接增长能力，投资回报率要合适，有足够的ROE，但更重要的是买的价格和估值要合适，不能够太贵。